拉卡拉300773深度研究：支付领军，商户创新服务迎来爆发

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　　来源:水晶球财经网

拉卡拉深度研究：支付领军，商户创新服务迎来爆发

　　支付领军，商户创新服务迎来爆发

　　①收单业务近九成，各子领域居前列

　　拉卡拉专注于小微企业收单及个人支付服务，线下银行收单交易额第二、交易笔数第一，智能POS终端市场投放量第一。

　　公司从便民支付至全品类支付拓展，从直营至非直营商户扩张；核心战略以商户收单为重点推进业务，2019年开始公司创新服务借助收单业务的线下优势进行布局，实现商户赋能。

　　②收单业务市占率持续增高，移动支付、积分购等业务优势凸显

　　1）收单业务：2018收单市场规模达86.5亿，预计年化增速稳定16%；公司三年内预计投放180万台智能终端，考虑智能终端设备投放具备一定滞后性，预计2019年收单交易流水达4.42万亿元，收单市占率达4.37%，2021年有望达到6.4万亿元；

　　2）积分购业务：国内积分兑换率长年低于15%，远低于国外，市场预计将超千亿规模，对标英国Nectar，打造通用积分平台；

　　3）金融业务：积累深厚，2019年开始爆发。

　　③先发优势占据B端高地，稀缺牌照+技术赋能商户

　　1）公司10余年先发布局积累品牌效应及长足客户群，非直营商户占比85%，并逐步增大，随着广告宣传投入加码，预计2019年商户规模有望超2200万户；

　　2）公司拥有罕有的全品类支付牌照，在业务范围延伸及整合上具备绝对优势。随着支付场景拓展，公司为B端商户赋能，打造“支付+金融”、“支付+行业”生态，随着客户粘性进一步增强，最终有望反哺C端。

　　④三方面推导ARPU持续上升

　　1）消费总额扩张及人均消费额持续增长，预计2019年人均消费金额将超9万人；

　　2）从“一台终端”发起，原有商户资源将成为新业务拓展的所有对象，则为新业务拓展大大降低获客成本，同时单体商户所受服务范围延伸提升支付潜能；

　　3）积分购及信贷风控将持续捕获“长尾市场”，促使未消费客户群体提升消费意愿，金融业务迎来爆发。

　　⑤政策拐点已至，费率企稳回升，毛利空间优于同业

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